万无优配
长三角的主题乐园格局，近日迎来了全新的变量。
9月21日，亚洲最大的私募并购型投资基金安博凯投资基金（MBK Partners）旗下专业文旅管理平台——海合安文旅，作为重整投资人正式完成了对原“苏州华谊兄弟（300027）电影世界”的全资收购，并于阳澄湖畔举办了品牌焕新发布会。
值得注意的是，苏州华谊兄弟电影世界，是昔日“娱乐教父”华谊兄弟（股票代码：300027.SZ）旗下实景娱乐板块的重点项目。
这场交易背后，映射的是“中国影视娱乐第一股”面临八年业绩连亏，不得不频频出售资产来实现“断臂求存”的无奈。但同时，也是华东文旅产业发展的标志性事件，苏州阳澄半岛乐园迎来焕新重生，海合安文旅也得以完成对长三角的首次进军。
荣列“创业板首批”的华谊兄弟，如今千亿市值仅剩“零头”
将时间线拨回到2009年万无优配，那是中国创业板元年的秋天，一批明星企业正式敲钟。华谊兄弟，就在其中。
彼时，由王忠军、王忠磊兄弟俩于1994年联手创立的华谊兄弟，其实处于高光的起点。公司旗下签着姚晨、冯绍峰、陈赫，合作的导演有冯小刚、徐克、王中磊还是成龙的老搭档。《非诚勿扰》《唐山大地震》《狄仁杰》《十二生肖》《太极宗师》等电影，也一部接着一部成为大爆款。
冯小刚在一次访谈里说：“中国电影（600977）这十年，是华谊的十年。”
这话或许不是恭维，上市后的华谊兄弟如虎添翼。2017年，华谊兄弟再度凭借《西游伏妖篇》、《芳华》、《前任3：再见前任》等爆款电影，将业绩推向巅峰，当年的营收和归母净利润分别高达39.46亿元、8.283亿元。从2009年到2017年，华谊兄弟实现了质的飞跃，巅峰市值一度突破千亿元。
可能是盛极必衰？2018年为华谊兄弟由盛转衰的重要节点。崔永元一纸曝光“阴阳合同”现象，矛头直指范冰冰和华谊兄弟。华谊兄弟当日以跌停收盘，还叠加商誉减值、资金链断裂、投资踩雷、官司缠身，可谓“一夜入冬”。
此后便是华谊兄弟连续亏损的七年，归母净利润累计净亏损超过82亿元。这期间，华谊兄弟几乎把之前十年赚的钱，又还了回去。近几年，华谊兄弟的资产负债率持续增长。据数据，其资产负债率由2018年末的48.22%，涨至2021年末的64.02%，到去年末攀升至86.01%。截至今年6月30日，高达86.64%，远超同行平均水准。
偿债压力巨大的兄弟俩，开始“各显神通”进行卖股、卖房、卖画......王中军拿出13件收藏拍卖换现，甚至连松美术馆的藏品也悄悄“转出”；王中磊在香港的豪宅，挂出拍卖；英雄互娱20%的股份，也已出清。
本次卖给海合安文旅的“苏州华谊兄弟电影世界”万无优配，隶属于公司实景娱乐业务板块。自2014年起，华谊兄在主营业务中增加了品牌授权及实景娱乐业务。该业务通过将影视IP资源导入落地到影视文化娱乐城等项目，从而获取品牌授权费和经营分成。
2016年，该业务收入曾一度高达近2.6亿元，但此后几年的表现大幅下滑。2024年受业务减少影响，则仅实现收入188.7万元，同比下降78.95%。
8月29日，华谊兄弟披露了最新年中报，品牌授权及实景娱乐板块营业收入0元，较上年同期相比下降100%。对于这样的表现，公告将其归因于“报告期内无新增授权”。
整体来看，上半年其实现总营收1.53亿元，同比下降50.37%；归母净利润亏损7443.68万元，上年同期盈利2471.73万元，同比降幅为401.15%；扣非净利润亏损1.12亿元，降幅达697.75%。
股价方面，截至9月23日收盘，华谊兄弟每股报2.59元，总市值约71.86亿元，已蒸发超95%。
海合安在华东的首座乐园，暑期试运营获客超35万人次
再将目光转向本次交易的买方——海合安文旅，可以发现其是私募基金“安博凯投资基金”旗下的文旅管理平台，也是主题乐园领域的专业玩家。
公开资料显示，定位“中国主题化生活方式创行者”的海合安文旅，已成功运营青岛极地海洋公园、成都极地海洋公园、天津极地海洋度假区及武汉极地海洋度假区四大知名文旅项目，形成了“一城一IP、一项目一特色” 的运营体系。
本次入局华东，不仅是一场资产并购，或也是海合安的一次产业实验。
中国主题公园的首轮狂热，是资本、地产和IP的联手造梦。从2009年到2018年，影视公司、地产商、私募基金几乎都希望复制迪士尼的魔力，将银幕上的幻想搬到现实中。
但有行业数据显示，尽管这一时期国内新开的大中型乐园激增，可是近半都出现了客流不足或盈利困境。另据中商产业研究院数据，中国中腰部乐园平均复游率仅18%，远低于国际成熟市场40%的水平。
对于海合安来说，当接手苏州阳澄半岛乐园这座占地690亩、地处阳澄湖国家级旅游度假区核心地带的项目时，就希望能够全面整合优势资源，依托多业态运营经验和高服务标准，对园区进行系统性提质升级。此外，还希望通过“在地化”运营思路，实现在主题公园领域的差异化突围。
海合安文旅首席财务官曹婕在发布会上揭晓了乐园的品牌口号“阳澄畔，乐相伴”，并阐释了全新LOGO的设计理念：“我们融合苏州的城市基因与地域文化——以‘阳澄湖水的碧蓝’呼应乐园依湖而建的生态基底，用‘苏州园林的花窗’复刻江南标志性的雅致韵味；品牌口号‘阳澄畔，乐相伴’，充分体现了乐园基于生态基因与地域文化属性，向社会大众和游客传递的自然、生态以及无限欢乐的品牌理念，既彰显了与苏州城市文化的交融，也让自然之美与游玩之乐紧密相连”。
据项目方介绍，早在2025年初，海合安文旅就已经着手为接手乐园进行周密的筹备工作，截至目前已累计投入超1亿资金。此前7月5日，项目已全面进行品牌焕新并正式更名。
暑期试运营期间，海合安阳澄半岛乐园推出三大重磅产品，以实现“全龄段覆盖、全时段运营”和差异化竞争优势：1、国内首个“奶龙”IP主题区，锁定年轻家庭客群；2、沉浸式大秀《状元归来》，将科举文化与苏州本地语境相结合，既满足了文化体验的深度，也让游客在娱乐中获得地域认同感；3、夜游体系“阳澄星光夜”延长营业时间至晚间九点，将餐饮、演艺和市集叠加，带动二次消费。
经营数据验证，海合安的产品创新颇有成效。暑期试运营期间，乐园接待客流超35万人次，单日最高接待量突破2万人万无优配，收入同比增长68%。
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